ریسک نقد شوندگی


جریان‌های نقدی در معرض تمام ریسک‌های اصلی مالی است که یک شرکت انجام داده است.

ریسک نقد شوندگی

مشاوره رایگان

برای دریافت مشاوره در مورد چگونگی عضویت در صندوق و شرایط سبد های مختلف کافیست عدد 2 را به سامانه زیر پیامک کنید.

  • 02191004770
  • [email protected]
  • تهران، خیابان بهشتی، پلاک 436، طبقه 4، واحد 15

خانه / سرمایه گذاری و بورس / بررسی عوامل موثر در نقدشوندگی سهام در بازار بورس

بررسی عوامل موثر در نقدشوندگی سهام در بازار بورس

به طور کلی نقد شوندگی سهام به این معنی میباشد که با چه سرعتی می توان یک سهم را به قیمت واقعی خود در بازار فروخت. زمانی می‌گوییم نقدشوندگی یک سهم بیشتر است که میزان معاملات در آن سهم بیشتر و خریداران و فروشندگان زیادی به معامله آن سهم بپردازد. اما عوامل موثر در نقدشوندگی سهام کدام است؟

عوامل موثر بر قابلیت نقدشوندگی سهام

نقدشوندگی سهام به عوامل مختلفی بستگی دارد ما در این مطلب قصد داریم به بررسی سه عامل موثر در نقدشوندگی سهام از جمله افشای اطلاعات باکیفیت، سهام شناور آزاد، عوامل داخلی شرکت بپردازیم.

افشای اطلاعات باکیفیت جزو عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

همانطور که میدانید منظور از نقد شوندگی همان سهولت در خرید و فروش سهام می باشد و به‌ طورکلی افشای اطلاعات باکیفیت جزو عوامل موثر در نقدشوندگی سهام می باشد که باعث افزایش اطمینان سرمایه­ گذاران در خصوص ارزیابی ریسک سیستماتیک و ریسک نقدشوندگی سهام و درنهایت ریسک کل می‌شود.

عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

کیفیت پایین اطلاعات مالی میتواند منجر به کاهش اثربخشی و کارایی عملیات تجاری، افزایش انحراف‌های جانبدارانه در گزارش سودآوری و ریسک اطلاعاتی سهامداران گردد که درنتیجه باعث عدم تداوم در سودآوری شرکت شود.

زمانی که اطلاعات با کیفیت بالاتری گزارش‌ شوند قطعا سرمایه ­گذاران درباره جریانات نقدی شرکت اطمینان بیشتری داشته و بر همین اساس تمایل بیشتری برای ورود به سهم و معامله سهام شرکت خواهند داشت و همانطور که میدانید سرمایه‌گذاران بیشتر یعنی وجود معامله­ گران بیشتر و طبق تمایل بیشتر افراد برای معامله سهام میزان نقدشوندگی سهم هم افزایش می یابد.

توجه داشته باشید شما میتوانید اطلاعات مربوط به شرکت مورد نظرتان را در سامانه کدال مشاهده نمایید.

سهام شناور آزاد جزو عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

طبق ماده ۱۷آیین نامه معاملات در شرکت بورس اوراق بهادار تهران “سهم شناور آزاد هر شرکت، بخشی از سهام آن شرکت است که دارندگان آن آماده عرضه و فروش آن سهام هستند و قصد ندارند با حفظ آن قسمت از سهام، در مدیریت شرکت مشارکت نمایند.”

عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

با توجه به اینکه افزایش قابلیت نقدشوندگی سهام یکی از کارکردهای مهم بورس می باشد اگر بازار سهام بازاری نقد و با نقدشوندگی بالا نباشد، افراد برای سرمایه گذاری در آن ترغیب نخواهند شد پس برای افزایش نقدشوندگی سهام باید درصد سهام شناور آزاد شرکت­ها هم افزایش یابد.

سهام شناور آزاد آنقدر مئله مهم است که امروزه اکثریت کشورها از این ضریب به منظور تعدیل شاخص بازار استفاده می­کنند. در صورتی که سهام شناور آزاد شرکتی بالا باشد، نقدشوندگی بازار آن هم بیشتر خواهد شد و به دنبال آن نوسان ­های قیمت آن کاهش می یابد و در نهایت، ریسک سرمایه گذاری کم و تقاضا زیاد می شود.

بطور مثال شرکت های کوچک که سهم شناور آزاد آن ها کم می باشد، خیلی ساده قیمتشان دست‌کاری می‌‏شود و ریسک سرمایه گذاری افزایش می یابد.

عوامل داخلی شرکت جزو عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

با توجه به بازدهی بالای بازار سرمایه، توجه بسیاری از سرمایه گذاران به این بازار جذب شده و امروزه توسعه یافتگی بازار بورس ها به عنوان شاخص توسعه یافتگی کشورها در نظر گرفته می شود.

عوامل موثر در نقدشوندگی سهام

سرمایه گذاران جذب بازار سرمایه میشوند اما در شرایط مساوی برای انتخاب و خرید سهام، سرمایه گذاران کدام سهم را انتخاب میکنند؟ سرمایه گذاران سهامی را انتخاب میکند که نقدشوندگی آن سهم برایشان جذاب باشد.

و با توجه به اینکه عوامل داخلی شرکت جزو عوامل موثر در نقدشوندگی سهام می باشد نتایج حاصله نشان میدهد بین عوامل داخلی شرکت و فاصله قیمت پیشنهادی خرید و فروش و بین عوامل داخلی شرکت و نسبت عدم نقدشوندگی سهام رابطه معنا داری وجود دارد و هرچقدر عوامل داخلی شرکت بهتر باشد نقدینگی آن شرکت هم بهتر خواهد بود.

Compatible data.

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipis scing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua.

enim ad minim veniam quis nostrud exercita ullamco laboris nisi ut aliquip ex ea commodo consequat.

  • Pina & Associates Insurance
  • Payment at Contingency
  • Amount of Payment

Two Most-Cited Reason

Consectetur adipiscing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore dolore magna aliqua. enim ad minim veniam, quis nostrud exercitation ullamco laboris nisi ut aliquip ex commodo consequat. duis aute irure dolor in reprehenderit in voluptate.

نسبت‌های نقدشوندگی در تحلیل بنیادی سهام

معمولا قبل از خرید یک سهم به چه مواردی توجه می‌کنید؟ آیا به تابلوی معاملاتی سهم توجه می‌کنید؟ به میزان سهام شناور آن سهم و میانگین حجم معاملات آن چطور؟ آیا به نمودار سهم و آن‌چه که اندیکاتورها می‌گویند، دقت می‌کنید؟ اگر این کارها را انجام می‌دهید تا قسمتی از راه را درست رفته‌اید. اگر قصد سرمایه‌گذاری بلندمدت یا میان‌مدت دارید، برای کسب اطمینان از انتخاب خود چه می‌کنید؟ بررسی صورت‌های مالی شرکت‌ها یکی از روش‌هایی برای کسب اطمینان از یک سرمایه‌گذاری کم‌ریسک است. با بررسی نسبت‌های نقدشوندگی یک شرکت و میزان نقدینگی آن، می‌توانید توانایی شرکت را در بازپرداخت بدهی‌هایش بررسی کنید و از میزان ریسک نقدشوندگی آن شرکت باخبر شوید. حتی با مقایسه این نسبت‌ها می‌توانید از بین شرکت‌های موجود در یک صنعت، شرکت مناسب‌تر را برای سرمایه‌گذاری انتخاب کنید یا اینکه عملکرد مالی یک شرکت را نسبت به سال پیش آن بررسی کنید.

نقدشوندگی چیست؟

اگر بخواهیم نقدشوندگی (Liquidity) را به زبان ساده تعریف کنیم، می‌توان گفت به مدت زمانی که طول می‌کشد تا یک دارایی به وجه نقد تبدیل شود را نقدشوندگی می‌گویند. برای مثال، اوراق بهاداری مانند سهام یک شرکت که در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است، به راحتی و با کمترین زمان ممکن می‌تواند به وجه نقد تبدیل شود، بنابراین می‌توان گفت که سهام از نقدشوندگی بالایی برخوردار است. اما دارایی مانند زمین و ملک را نمی‌شود به‌سرعت فروخت و به وجه نقد تبدیل کرد. برای همین گفته می‌شود که نقدشوندگی ملک و زمین پایین‌ است. به‌طور کلی نقدشوندگی به ما می‌گوید که میزان سهولت تبدیل یک دارایی به وجه‌نقد چقدر است.

نسبت‌های نقدشوندگی

با بررسی صورت‌های مالی شرکت‌ها، می‌توان نسبت‌هایی را محاسبه کرد که با استفاده از آن‌ها از وضعیت مالی شرکت تا حدی مطلع شد و میزان ریسک نقدینگی آن را ارزیابی کرد. می‌توان برداشت‌های متفاوتی از این نسبت‌ها داشت. برای مثال ممکن است بالا بودن این نسبت‌ها برای اعتباردهندگان خوشایند باشد اما برای سرمایه‌گذاران این طور نباشد.

نسبت‌های نقدشوندگی چه کاربردی دارند؟

این نسبت‌ها علاوه بر این که ما را از ریسک نقدینگی شرکت باخبر می‌کنند به ما کمک می‌کنند تا از نقاط ضعف و قوت شرکت‌ها باخبر شویم و با آگاهی کامل تصمیم بگیریم. این که شرکت در شرایط بحرانی چگونه عمل می‌کند، فعالیت آن تا چه زمانی ادامه خواهد داشت، آیا از پس هزینه‌های خود برمی‌آید و یا ممکن است ورشکسته شود، همه و همه سوال‌هایی هستند که می‌توانند به ما در انتخاب شرکت مناسب جهت سرمایه‌گذاری کمک کنند.

مقایسه نسبت‌های نقدشوندگی یک شرکت با نسبت‌های سال قبل و ریسک نقد شوندگی بررسی میزان تغییرات این نسبت‌ها می‌تواند در بررسی عملکرد شرکت طی سال مالی جدید به ما کمک کند. می‌توان فهمید که شرکت در چه زمینه‌هایی بهتر عملکرده و در چه زمینه‌هایی افت داشته است.

استفاده از نسبت‌های نقدینگی در محاسبه توان مالی شرکت ها

به‌طور کلی با استفاده از نسبت‌های نقدینگی می‌توان توان مالی کوتاه‌مدت شرکت‌ها را بررسی کرد. با استفاده از این نسبت‌ها می‌توانیم بفهمیم که آیا شرکت توانایی این را دارد که در کوتاه‌مدت بدهی‌های خود را پرداخت کند یا نه. حتی با استفاده از این نسبت‌ها می‌توان وضعیت دو شرکت فعال در یک صنعت را با هم مقایسه کرد. نکته‌ای که باید هنگام بررسی صورت‌های مالی دو یا چند شرکت به آن توجه کرد، این است که صورت‌های مالی با استفاده از چه روشی تهیه شده‌اند. اگر روش‌های تهیه صورت‌های مالی یکسان باشد، می‌توان به اطلاعات مقایسه‌ای حاصل از آن‌ها اتکای بیشتری کرد.

بررسی نسبت‌های نقدینگی می‌تواند برای استفاده‌کنندگان برون‌سازمانی مثل، سهامداران شرکت و موسساتی که به شرکت‌ها وام کوتاه‌مدت می‌دهند بسیار مهم باشد. علاوه‌بر این به استفاده‌کنندگان درون‌سازمانی مثل مدیران مالی نیز کمک می‌کند تا استراتژی‌های خود را بسنجند و بفهمند که در کجاها ضعف و یا قوت دارند.

نحوه محاسبه نسبت‌های نقدشوندگی

برای محاسبه نسبت‌های نقدشوندگی باید به دارایی‌ها و بدهی‌های جاری شرکت توجه کرد. همان‌طور که در مقاله آشنایی با ترازنامه و اجزای آن در رابطه با دارایی‌ها و بدهی‌های جاری صحبت کردیم. گفتیم که دارایی‌های جاری، دارایی‌هایی هستند که انتظار می‌رود طی یک دوره یک ساله یا یک چرخه عملیات به وجه نقد تبدیل شوند و یا در دوره عملیات از آن‌ها استفاده شود. به‌طور کلی دارایی‌های جاری اطلاعاتی را در مورد فعالیت‌های عملیاتی شرکت نشان می‌دهند. بدهی‌های جاری، بدهی‌هایی هستند که انتظار می‌رود طی یک چرخه عملیات و یا یک سال از تاریخ ترازنامه تسویه شوند. همچنین مدیریت شرکت قصد داشته باشد که این بدهی‌ها را از محل دارایی‌های جاری (وجوه نقد) و یا از طریق ایجاد بدهی‌های جاری جدید تسویه کند.

از آنجایی که دارایی‌ها و بدهی‌های جاری در کوتاه‌مدت بررسی می‌شوند بنابراین ارزش بازار این اقلام با ارزش دفتری آن‌ها غالبا یکسان است و در کل می‌توان به آن‌ها اتکا کرد. در شکل زیر ترازنامه (صورت وضعیت مالی) یک شرکت خدماتی فعال در بورس را مشاهده می‌کنید. در ادامه قصد داریم برخی از نسبت‌های نقدشوندگی را برای این شرکت باهم بررسی کنیم.

نسبت‌های نقدشوندگی

نسبت جاری (Current ratio)

با تقسیم دارایی‌های جاری بر بدهی‌های جاری، می‌توان توان شرکت در ایجاد نقدینگی کوتاه‌مدت را (منظور از کوتاه‌مدت یک دوره یک ساله و یا یک چرخه عملیات است) اندازه‌گیری کرد. یعنی آیا شرکت به‌اندازه کافی دارایی نقدشونده در اختیار خود دارد تا از محل آن بدهی‌های کوتاه‌مدتش را پرداخت کند یا نه.

نسبت‌های نقدشوندگی

بیایید نسبت جاری را برای شرکت بالا محاسبه کنیم. همان‌طور که گفتیم با تقسیم دارایی‌های جاری شرکت بر بدهی‌های جاری آن، نسبت جاری به‌دست می‌آید. نسبت جاری شرکتی که ترازنامه آن در بالا آورده شده است، برابر با 1.23 است. یعنی این شرکت می‌تواند تا 1.23 بار بدهی‌های خود را از محل دارایی‌های جاری‌اش پوشش دهد.

این نسبت باید بالا باشد یا پایین؟

نمی‌توان گفت که بالا بودن این نسبت خوب است یا بد. خوب یا بد بودن این مقدار بستگی به این دارد که چه کسی از آن‌ها استفاده می‌کند. از نظر یک نهاد اعتباردهنده یا بانکی که قصد وام دادن به شرکت را دارد، بالاتر بودن این نسبت بهتر است. چون می‌فهمد که شرکت دارایی‌های نقدشونده و نقدینگی زیادی دارد و به‌راحتی می‌تواند از پس بدهی‌های خود بر‌آید.

اما از نظر یک سرمایه‌گذار، بالا بودن این نسبت چندان خوب نیست. بالا بودن این نسبت یعنی این که مدیریت از وجوه نقد خود به‌درستی استفاده نمی‌کند و پولی را که می‌توان در پروژه‌های مختلف سرمایه‌گذاری کرد، به‌طور وجه نقد یا موجودی کالا در حساب‌ها یا انبار نگه‌داشته است.

برای بستانکاران شرکت، کمبود نقدینگی به معنی امکان بروز تاخیر در بازپرداخت بدهی‌هایشان است. برای مشتریان شرکت نیز عدم وجود نقدینگی یا پایین بودن نسبت جاری می‌تواند به معنای ناتوانی شرکت در عمل به تعهدات و وظایف خود باشد.

نکته با اهمیت نسبت جاری

به‌طور کلی می‌توان گفت که اگر دارایی‌های نقدشونده و نقدینگی شرکت کافی نباشد، نمی‌تواند به درستی از فرصت‌های سودآوری خود استفاده کند و حتی ممکن است در بازپرداخت بدهی‌های کوتاه‌مدت خود هم ناتوان شود. به دنبال ناتوانی در بازپرداخت بدهی‌ها، شرکت ممکن است مجبور به فروش دارایی‌های شرکت شود و در نهایت نیز ورشکستگی را باخود به همراه بیاورد.

عدم وجود ثبات اقتصادی، عدم اطمینان از شرایط، وقوع زیان‌های غیرمترقبه، اعتصاب کارکنان و. می‌تواند به جریان‌های نقدی آسیب بزند. بنابراین شرکت‌ها باید همواره مقداری وجه نقد و یا دارایی نقدشونده داشته باشند که در شرایط بحرانی از آن‌ها استفاده کنند.

در انتهای این مبحث نیز می‌توان گفت که اگر نسبت جاری برابر یا بیشتر از 2 باشد، یعنی شرکت از نظر مالی مستحکم است. اما اگر کمتر از 2 باشد یعنی ریسک نقدینگی آن بالا است.

نسبت آنی (Quick Ratio)

نسبت آنی که به آن نسبت سریع هم گفته می‌شود، شاخصی برای اندازه‌گیری توانایی شرکت برای پرداخت هرچه سریع‌تر بدهی‌ها و عمل به تعهداتش است. در این شاخص از دارایی‌هایی که بیشترین نقدشوندگی را دارند، در فرمول استفاده می‌شود. از آنجایی که آزمایش‌هایی که برای سنجش اسیدی یا بازی بودن یک محیط انجام می‌شوند بسیار سریع هستند اصطلاحا به این نسبت، فرمول آزمایش اسید نیز گفته می‌شود.

دارایی‌هایی مانند موجودی کالا که ممکن است با سرعت فروش نروند و به‌سرعت به وجه نقد تبدیل نشوند را در این شاخص وارد نمی‌کنیم.

نسبت‌های نقدشوندگی

در واقع این نسبت توانایی شرکت در بازپرداخت تعهدات و بدهی‌های جاری خود را بدون این که مجبور به فروش موجودی کالا و یا اخذ وام و. شوند، نشان می‌دهد. بررسی نسبت آنی برای افراد محافظه‌کار بهتر است. هر چه این نسبت بیشتر باشد یعنی شرکت سریعتر می‌تواند بدهی‌های خود را پوشش دهد و از نظر نقدینگی هیچ مشکلی ندارد. اگر این نسبت برابر با یک باشد، یعنی شرکت می‌تواند در زمان کوتاهی، بدون فروش دارایی‌های خود، تمامی بدهی‌هایش را تسویه کند.

با کسر موجودی کالا از دارایی‌های جاری شرکت، نسبت آنی شرکت خدماتی را محاسبه می‌کنیم. برای شرکت مورد بررسی ما نسبت آنی برابر با 1.21 درصد است. از آنجایی که این شرکت، یک شرکت خدماتی است و موجودی کالای آن بسیار اندک است، نسبت آنی آن با نسبت جاری فرق چندانی ندارد و شرکت می‌تواند هر چه سریعتر تمامی بدهی‌هایش را بپردازد.

با بررسی نسبت جاری و آنی شرکت به این نتیجه می‌رسیم دارایی‌های شرکت در صورت عدم وقوع اتفاقات غیرمترقبه برای پوشش بدهی‌های شرکت کافی است. اما اگر اتفاق غیرمترقبه‌ای در شرکت رخ دهد شاید بتواند در کار طبیعی شرکت اخلال ایجاد کند.

نسبت وجه نقد

نسبت وجه نقد برای تامیین‌کنندگان سرمایه و کسانی که به شرکت وام بسیار کوتاه‌مدت می‌دهند، می‌تواند مفید واقع شود. این نسبت معیاری برای سنجش توانایی شرکت برای بازپرداخت بدهی‌های بسیار کوتاه‌مدت است. یعنی اگر شرکت مجبور شود فوری همه بدهی‌های ریسک نقد شوندگی کوتاه‌مدت خود را پرداخت کند، آیا می‌تواند این کار را تنها با پول نقد و دارایی‌های شبه‌نقد خودانجام دهد یا نیاز به فروش دارایی‌های دیگر دارد.

نسبت‌های نقدشوندگی

شرکت‌های بسیاری بوده‌اند که باوجود دارایی‌های غیرنقدی فراوانی که داشته‌اند، اما به دلیل نقدشوندگی پایین این دارایی‌ها، نتوانسته آن‌ها را به سرعت به وجه نقد تبدیل کنند. سرانجام هم به‌دلیل عدم توانایی در بازپرداخت بدهی‌هایشان دچار مشکل شده‌اند و یا حتی به ورشکستگی رسیده‌اند.

دوره استقامت

از دیگر نسبت‌های نقدینگی، دوره استقامت را می‌توان نام برد. منظور از دوره استقامت این است که اگر جریانات نقدی شرکت کم شوند، شرکت تا چه مدت (چند روز) می‌تواند از پس هزینه‌های خود بربیاید و به فعالیتش ادامه بدهد.

برای محاسبه این نسبت می‌توان دارایی‌های جاری شرکت را تقسیم بر میانگین هزینه‌های عملیاتی روزانه شرکت کرد.

نسبت‌های نقدشوندگی

هزینه‌های عملیاتی را می‌توان از صورت‌حساب سود و زیان شرکت مشاهده کنید و با تقسیم مقدار هزینه‌های عملیاتی بر تعداد روزهای سال (365)، متوسط هزینه‌های عملیاتی روزانه را محاسبه کنید. برای مشاهده صورت‌های مالی شرکت‌های فعال در بورس و فرابورس می‌توانید به سایت کدال مراجعه کرده و با جستجوی نام یا نماد شرکت‌ها، آن‌ها را پیدا کنید.

می‌توانید ویدیوهای بیشتری از تالاربورس را در آپارات (شبکه اشتراک ویدیو) و همچنین کانال یوتیوب تالاربورس مشاهده بفرمایید.

ریسک نقدشوندگی/ نگاهی متفاوت به مدیریت ریسک بانکی

در پی بحران مالی جهانی بانک‌ها تغییرات بزرگی در راهبردهای مدیریت ریسک بانکی ایجاد کرده‌اند. با سخت‌گیرانه‌تر شدن مقررات نقش ریسک نقدشوندگی(liquidity risk) خود را پررنگ‌تر از هر زمانی به‌عنوان مؤلفه اصلی ارزیابی ریسک نشان می‌دهد. از شرکت خدمات مالی مدیریت ثروت مریل لینچ (Merrill Lynch) گرفته تا بانک سرمایه‌گذاری برادران لیمن (Lehman Brothers)، بررسی موشکافانه مدیریت ریسک بانکی مؤسسات مالی ورشکسته نشان می‌دهد که فروپاشی‌شان امری اجتناب‌ناپذیر بود.

بررسی متخصصین نشان داد که در اکثر موارد سازمان ورشکست شده، نقدینگی کافی برای پوشش هزینه‌های خود را در اختیار نداشت.

قبل از بحران مالی سال ۲۰۱۸، نبود مقررات مدیریت ریسک نقدشوندگی به فرهنگ ریسک‌پذیری در وال‌استریت (ریسک نقد شوندگی Wall Street) دامن زد. در سال‌های پس‌ از آن ریسک نقدشوندگی موضوع قوانین سخت‌گیرانه و نظارت موشکافانه بوده است.

بحران بانکی باعث مبدل شدن ریسک نقدشوندگی از یک مؤلفه بی‌اهمیت به یکی از حوزه‌های سنگین قانون‌گذاری در دنیای مالی گردید. دلیل این تغییر ناگهانی این بود که بحران سال ۲۰۱۸ نشان داد که در ریشه تمام ریسک‌های بازار مالی مسئله کمبود نقدینگی قرار دارد. برای مثال عدم توانایی مشتری جهت پرداخت بهره وام، موجب بروز یک ریسک نقدشوندگی می‌شود.

مشابه همین امر، زمانی که در یک سازمان تقلب و کلاهبرداری رخ می‌دهد، نقدینگی تحت تأثیر قرار می‌گیرد. حتی تغییر وضعیت بازارها و وقوع نوسان هم بر نقدینگی سازمان اثرگذار است. بدین طریق تمامی ریسک‌های مالی ارتباط نزدیکی با ریسک نقدشوندگی دارند.

با توجه به نحوه اثرگذاری ریسک نقدشوندگی بر دیگر انواع ریسک می‌توان گفت ریسک نقدشوندگی یک ریسک مرتبه دوم (second order risk) است. هر سازمانی برای مدیریت چنین ریسکی نیاز دارد آن را به‌اندازه کافی رگوله کرده و نظم بخشد و ریسک اصلی را کنترل نماید. بنابراین اگر سازمانی به دنبال کنترل ریسک اعتباری (credit risk) است، در واقع ریسک نقدشوندگی را هم کنترل می‌کند.

سرعت عدم نقدینگی (illiquidity)

ریسک نقدشوندگی سریع‌تر از هر ریسک دیگری بر سازمان‌ها اثر می‌گذارد و سرعت وقوع عدم نقدینگی به‌اندازه تأثیر فلج‌کننده آن سهمگین است. بسیاری از سازمان‌ها قادر نیستند خود را با سرعت خیره‌کننده از دست رفتن نقدینگی وفق دهند که سرانجام آن شکست خواهد بود.

به ندرت دیده شده که تغییر حالت یک سازمان از نقدینگی به عدم ‌نقدینگی بیشتر از ۹۰ روز طول بکشد. در سال ۲۰۰۷ این مسئله برای بانک نورثرن راک (Northern Rock) رخ داد و در عرض سه ماه از الگوی موفقیت و خلاقیت مالی به نمونه مطلق شکست در صنعت مالی بریتانیا مبدل گشت؛ به‌گونه‌ای که در تاریخچه ۱۵۰ سال گذشته بانکداری بریتانیا سابقه نداشت.

با توجه به سرعت اعجاب‌آور تأثیر ریسک نقدشوندگی بر سازمان‌ها، این گفته که «الگوهای نقدینگی باید در بلندمدت ساخته شوند» مضحک می‌نماید. اگر بنا بر مدیریت مؤثر نقدینگی است، لازم است سازمان‌ها به فکر کوتاه‌مدت باشند.

به‌صورت تاریخی ریسک نقدشوندگی به دیده ریسک انطباق (compliance risk) نگریسته شده و تا حدی ماهیتی نسبی و شخصی (subjective) داشته است. دارایی‌های با درجه بالای نقدینگی مطلوب بوده‌اند؛ اما چیزی که از همه مهم‌تر است آن است که از دیدگاه بازار بیشتر نقد بودن به چه معنی است.

به‌طور مثال دارایی‌های ملی (sovereign holdings) از دید رگولاتوری دارایی‌های نقد و نقدینگی به شمار می‌رود؛ اما در عمل بدهی دولت یونان نقدتر از دیگر دارایی‌های پر ریسک نیست. این مهم در بحران اقتصادی ایسلند و یونان به عینه مشاهده شد، ریسک نقد شوندگی ریسک نقد شوندگی ولی نه فعالان و نه رگولاتوری درس لازم را از این وقایع نگرفته‌اند.

اهمیت جریان نقدی (cash flow)

برای مدیریت موفق ریسک نقدشوندگی، اهمیت دارد که درکی کافی از جریان نقدی داشته باشیم.

جریان‌های نقدی در معرض تمام ریسک‌های اصلی مالی است که یک شرکت انجام داده است.

برای مثال اگر یک شرکت آمریکایی اوراق قرضه بانک توسعه کره (Korea Development Bank) را قبول کند، با این کار یک مجموعه ریسک را هم به جان می‌خرد. علاوه بر ریسک معمول طرف قرارداد (counterparty risk) و ریسک ملی (sovereign risk)، درصورتی‌که اوراق به واحد پول یوآن کره باشند، سازمان آمریکایی در معرض ریسک مبادلات ارز خارجی (foreign exchange risk) هم قرار می‌گیرد.

محتمل است شاهد ریسک‌هایی چون ریسک بهره (interest rate risk) و ریسک حقوق صاحبان سهام (equity risk) در کره هم باشیم. در مورد اخیر می‌توان متصور شد که بازارهای کره تأثیر منفی بر اوراق قرضه بانک توسعه کره بگذارند. شرکت آمریکایی باید ریسک انتقال (transfer risk) را هم ریسک نقد شوندگی در نظر داشته باشد؛ به این صورت که طرف قرارداد از رمیتنس (remittances) مربوط به مبادلات ارز خارجی مستثنا باشد. در آخر به تعدادی ریسک عملیاتی (operational risks) هم می‌توان اشاره کرد که بر ارزش و سود شرکت آمریکایی تأثیرگذار خواهند بود. با نوسان بازارها و تغییر اعتبار (creditworthiness) بانک توسعه کره، جریان‌های نقدی هم متأثر از دیدگاه بازار نسبت به بانک دستخوش تغییر خواهند شد.

هرکدام از این سناریوها تأثیری قابل‌توجه بر جریان نقدی مورد انتظار خواهند نهاد. همراه با ریسک‌های ذکرشده، جریان نقدی از عوامل ماکرو (macro factor) و عوامل بازار (market factor) هم تأثیر می‌پذیرد. اگر یک موسسه مالی قادر باشد خود را با این تغییرات وفق دهد، به آن‌ها جریان نقدی تجدیدنظر شده اختصاص خواهد داد؛ اما اگر این تغییرات از حد توان موسسه خارج باشد، محتملاً از پرداخت‌ها سر بازخواهد ‌زد.

هم‌بستگی انواع ریسک

همان‌گونه که اشاره شد، ریسک‌های مالی ارتباط به‌هم‌پیوسته‌ای با یکدیگر دارند. برای درک بهتر این ارتباط لازم است یک مثال دیگر بزنیم.

فرض کنیم یکی از کارمندان شرکت معظم آی‌بی‌ام (IBM) در ایالات‌متحده یک وام ۳۰ ساله مسکن به ارزش ۸۰۰٬۰۰۰ دلار با نرخ بهره ۴٫۵% در واشنگتن ‌دی‌سی دریافت نموده است. هرسال این کارمند بخشی از وام را به‌اضافه بهره آن به بانک خواهد پرداخت. اگر نرخ بهره به‌اندازه ۵۰ نقطه پایه (basis points)، معادل نیم درصد، افزایش یابد، پرداخت‌های بهره سالانه ۳۰٬۰۰۰ دلار افزایش خواهند یافت.

بااین‌وجود حقوق و دستمزد این کارمند آی‌بی‌ام افزایش نرخ بهره را پوشش نداده و باعث افزایش نمایه مخارج او خواهد شد.

جریان نقدی مورد انتظار در برابر افزایش نرخ بهره

جریان نقدی مورد انتظار در برابر افزایش نرخ بهره

درنتیجه این موضوع اعتبار این مشتری تحت تأثیر قرار خواهد گرفت؛ چراکه وی مجبور است این ۳۰٬۰۰۰ دلار را از منابع دیگر تأمین کند یا پرداخت را به‌موقع انجام ندهد.

این مثال نمایانگر این مهم است که چگونه تمام ریسک‌ها به‌هم‌پیوسته بوده و هم‌بستگی دارند. با در نظر داشتن این مسئله یک مدیر ریسک زبردست رویکردی کل‌نگر نسبت به مدیریت جریان نقدی و نقدینگی دارد. با مدیریت مؤثرتر ریسک‌های اصلی مدیران ریسک می‌توانند ریسک نقدشوندگی را کنترل نمایند. درواقع تلاش برای درک مجزای ریسک نقدشوندگی محکوم‌به شکست است و باید تلاش گردد هم‌بستگی بین انواع ریسک‌های مالی فهم گردد.

رویکرد تحلیلی

رویکرد کاماکورآ (Kamakura) نسبت به مدیریت ریسک، یک رویکرد عمیق تحلیلی است. برای درک بهتر ریسک در تمامی اشکال آن یک‌روند تصادفی (stochastic) اجرا می‌شود که بر اساس آن سناریوهای متعددی به تحلیل‌گران مجرب عرضه می‌شود. این سناریوها شامل تغییرات وضعیت بازار، عوامل ماکرو و اعتبار طرف قرارداد می‌شود.

پس از اجرای این روند تصادفی و تحلیل سناریوهای گوناگون، می‌توان به‌طور مؤثری تغییرات جریان‌های نقدی مشتریان را بر اساس عوامل ریسک ارزیابی نمود. بدین طریق می‌توان ضریب مشخصی از ریسک نقدشوندگی را در نظر گرفت. این رویکرد منحصربه‌فرد بینشی ارزشمند نسبت به سناریوهای متفاوتی که می‌توانند بر جریان‌های نقدی نقدشوندگی در اختیار سازمان‌ها قرار می‌دهد.

این روش نسبت به ارزیابی‌های استاندارد مدیریت ریسک ساختاریافته‌تر (structured) است؛ چراکه الگوهای رفتار مشتریان را هم در نظر می‌گیرد. از این رفتارها می‌توان به تأثیر پیش‌پرداخت‌ها و برداشت‌های زودتر از موعد بر جریان نقدی اشاره کرد.

این رویکرد اشتهای ریسک و تحمل ریسک سازمان را هم نیز در نظر گرفته و ریسک نقدشوندگی را به‌عنوان یک ریسک مرتبه دوم مدل‌سازی می‌نماید. سپس به‌صورت صحیح ریسک‌های کلیدی مربوط به هر دسته از دارایی‌ها را شناسایی می‌کند. بدین ترتیب می‌توان نقدینگی را از طریق مدیریت دقیق دیگر ریسک‌های مرتبط مدیریت کرده و برای شناسایی صحیح ارتباط بین گونه‌های مختلف ریسک تلاش نمود. این راهبرد ریشه در یک رویکرد موردقبول از جنبه ارزش در معرض ریسک (value at risk) دارد که جایگزین خوبی برای تحلیل استاندارد فاصله (gap analysis) (جهت فهم جریان‌های نقدی) محسوب می‌شود. این رویکرد به دنبال یکپارچه شدن با فنون ارزش در معرض ریسک است که اکنون در سازمان‌های بسیاری اعمال می‌گردد.

رویکردهای گوناگون فهم ریسک نقدشوندگی همیشه متفاوت بوده و نسبت به یکدیگر مزایا و معایبی دارند. مدیریت ریسک برای حصول به بهترین نتیجه باید ضمن برقراری مؤلفه‌های صحیح تصمیم‌گیری و تعیین محدودیت‌های نقاط مدل‌سازی، تلاش کند به بهترین تخمین نقدینگی دست یابد.

مبرهن است که تلاش برای مدل‌سازی نقدینگی و تخمین ریسک نقدشوندگی به‌صورت مجزا، به علت ارتباط تنگاتنگ آن با بسیاری از گونه‌های ریسک محکوم‌به شکست است. مدیران ریسک برای فهم ریسک نقدشوندگی باید به دنبال تحلیل ریسک‌های اصلی پیش‌ران و مرتبط باشند که بر نقدینگی اثر می‌گذارند.

تأثیر عدم نقدشوندگی سهام بر نزدیک‌بینی مدیریتی

هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر عدم نقدشوندگی سهام بر نزدیک‌بینی مدیریتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا تعداد 124 شرکت با روش نمونه‌گیری حذفی برای دورة زمانی 1385-1393 مورد بررسی قرار گرفت. برای اندازه‌گیری عدم نقدشوندگی سهام از معیار آمیهود (2002) و جهت اندازه‌گیری نزدیک‌بینی مدیریتی از شاخص‌های انحراف از فعالیت‌های عملیاتی واقعی و مدیریت سود واقعی استفاده شده است. از رویکرد داده‌های ترکیبی برای آزمون فرضیه‌های پژوهش استفاده گردید. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها نشان داد که عدم نقدشوندگی سهام بر انحراف از فعالیت‌های عملیاتی واقعی تأثیر مثبت و معنی‌داری دارد. بدین معنی که با افزایش ریسک نقدشوندگی احتمال انحراف از فعالیت‌های عملیاتی واقعی افزایش می‌یابد. همچنین در پژوهش حاضر مطابق با تحقیقات گانی (2010) و رویچودری (2006) از رویکرد سال- شرکت‌های مظنون به مدیریت سود برای شناسایی شرکت‌هایی که انحراف از فعالیت‌های واقعی آن‌ها با هدف مدیریت واقعی سود بوده است، استفاده گردید و نتایج نشان داد شرکت‌های با عدم نقدشوندگی بالا مدیریت واقعی‌ سود فزاینده را در سال جاری تجربه می‌کنند.

کلیدواژه‌ها

  • عدم نقدشوندگی سهام
  • نزدیک‌بینی مدیریتی
  • فعالیت‌های عملیاتی واقعی
  • مدیریت واقعی سود

عنوان مقاله [English]

The Impact of Stock Illiquidity on Managerial Short-Termism

نویسندگان [English]

  • Rasoul Baradaran Hassan Zadeh 1
  • Vahid Taghizadeh Khanghah 2

This study examines the impact of stock illiquidity on managerial short-termism at listed companies in Tehran Stock Exchange. In this regard, 124 companies were evaluated for the period 2005-2013. We used Amihud (2002) criterion to measure illiquidity shares, and to measure the managerial myopia, abnormal real operations and real earnings management were used. The approach combines data used to test the hypotheses. The results of the testing indicated that the illiquidity has a significant and positive impact on abnormal real operations. This means that with an increase in liquidity risk, abnormal real operations are more likely to increase. The results showed a significant difference between the discretionary accruals and real earnings management in the impact on the illiquidity. This study follows the Gunny (2010), and Roychowdhury (2006) suspect firmm - years approach to address firms’ use of deviation from real operating for real earnings management purposes. The results showed that companies with high illiquidity experience real earnings management in the current year.

پشتوانه تتر چیست و چطور قیمت آن ثابت است؟

تتر بزرگ‌ترین و پراستفاده‌ترین استیبل کوین بازار ارزهای دیجیتال است که بالاترین حجم خرید‌وفروش روزانه را در میان استیبل‌کوین‌های بازار به خود اختصاص داده است و حضور در بازار ارز دیجیتال تا حد زیادی مستلزم خرید تتر است. این رمزارز اعتماد افراد و مؤسسات زیادی را جلب کرده است. طبیعی است که دانستن پشتوانه‌ها و سازوکار تثبیت قیمت آن می‌تواند برای سرمایه‌گذاران این بازار از اهمیت بالایی برخوردار باشد.

تتر

در ادامه این مقاله به پشتوانه و ذخایر این رمزارز و نحوه ثابت نگه‌داشتن قیمت آن می‌پردازیم. با ما همراه باشید.

‌پشتوانه استیبل‌کوین تتر چیست و چگونه قیمتش ثابت می‌ماند؟

طبق گزارشی که بر روی وب‌سایت تتر قرار گرفته است به‌ازای هر تتر منتشر شده ذخیره‌ای معادل یک دلار برای آن وجود دارد که به شکل اقلام مختلفی نگهداری می‌شود. هر یک از این اقلام از نظر میزان نقدشوندگی، حالت نگهداری و کوتاه‌مدت یا بلندمدت بودن و . با هم تفاوت دارند. در صورتی که قصد ورود به بازار ارز دیجیتال و خرید اینترنتی ارز دیجیتال از صرافی ایرانی را دارید می‌توانید در ادامه مطلب به صورت تفصیلی با اقلام پشتیبان و ذخیره استیبل کوین‌تتر آشنا شوید.

پول، شبه پول و سپرده‌های کوتاه‌مدت دیگر و اوراق تجاری

در مقیاس بزرگ‌تر پول، شبه‌پول و سپرده‌های کوتاه‌مدت دیگر و اوراق تجاری بزرگ‌ترین واحد بزرگ از میان موارد تشکیل‌دهنده ذخایر تتر را به خود اختصاص می‌دهد که در زمان نگارش این مقاله 79.62٪ ذخایر پشتیبان تتر را تشکیل می‌دهند. این اقلام نقدشونده‌ترین دسته‌ دارایی‌هایی است که در میان پشتیبان‌های رمزارز تتر قرار دارد و به همین جهت بیشترین درصد ذخایر را نیز به خود اختصاص داده است تا در صورت نیاز و به‌وجودآمدن هرگونه بحران به‌راحتی امکان نقد کردن تترهایی که نیازمند بازپرداخت هستند وجود داشته باشد.

در زیر هر یک از اجزای این دسته را جزئی‌تر بررسی می‌کنیم:

پول

این دسته وجوه نقد نگهداری شده به‌عنوان ذخیره رمزارز ریسک نقد شوندگی تتر را در برمی‌گیرد که خود نقد است و به‌راحتی قابل انتقال بوده و در صورت نیاز به آسان‌ترین شکل به نقدکنندگان تترهای منتشر شده منتقل می‌شود.

شبه پول

به دارایی‌هایی گفته می‌شود که نقد نیستند، اما به‌راحتی قابلیت نقد شدن دارند. این دارایی‌ها را می‌توان طی چند روز تا چند ماه به پول نقد تبدیل کرد و برای نقدکردن آن نیاز به زمان طولانی نیست. معمولاً این دارایی‌ها سود‌ده هستند اما نسبت به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت سود کمتری دارند. از جمله زیرمجموعه‌های شبه پول می‌توان به حساب‌های پس‌انداز، گواهی سپرده، ارزهای خارجی، اسناد خزانه (اسناد دولتی)‌، حساب‌های بازار پول و اوراق بهادار اشاره کرد که در زیر مختصراً به برخی از این موارد می‌پردازیم.

تتر۲

اوراق خزانه

نوعی از اوراق بهادار است که معمولاً سررسید کوتاه‌مدت و کمتر از یک ‌سال دارد و نقدکردن آن آسان است. اوراق خزانه نوعی از اوراق دولتی است و ریسک بسیار پایینی دارد که می‌تواند برای مؤسسات و افرادی که حجم نقدینگی بالایی دارند به‌عنوان جایگزین پول نقد انتخاب شود. سررسید اوراق معمولا‌‌ً به‌صورت ۳ماهه،‌۶ ماهه و یا یک‌ساله است. این اسناد یک مبلغ اسمی دارند که دولت هنگام فروش آن را با بهایی کمتر از ارزش اسمی به مردم می‌فروشد.

توافقنامه بازخرید معکوس

نوعی از قرارداد است که یکی از دو طرف قرارداد اوراق بهادار خود را به‌طرف دوم می‌فروشد اما تعهد می‌کند اوراق را در زمان تعیین شده از او بازخرید کند. نرخ بهره‌ای در این میان وجود دارد که به آن نرخ بهره رپو می‌گویند.

صندوق‌های بازار پول

نوع مشخصی از صندوق‌هایی سرمایه‌گذاری مشترک هستند که با هدف کسب بازدهی قابل‌قبول هم‌زمان با حفظ اصل سرمایه به وجود آمده‌اند و در اوراق بهادار، اوراق قرضه با سررسید کوتاه‌مدت و اوراق تجاری سرمایه‌گذاری می‌کنند این صندوق‌ها ریسک‌ بسیار پایینی داشته و بسیار کم‌خطر هستند ولی بازدهی مناسبی نیز به همراه دارند.

اوراق تجاری

نوعی اوراق قرضه کوتاه‌مدت هستند که شرکت‌هایی که به وجه نقد نیاز دارند صادر می‌کنند و سررسید آن‌ نسبتاً کوتاه‌مدت و زیر ۹ ماه است. در سال‌های اخیر بانک‌های تجاری این اوراق را با هدف منبع وجوه قابل استقراض، مورد استفاده قرار می‌دهند.

گواهی سپرده

یکی از ابزارهای مالی برای جذب سرمایة کوتاه‌مدت از سرمایه‌گذاران به‌ویژه شرکت‌ها و اشخاص حقوقی است که گاهی اوقات بانک‌ها از آن برای سرمایه‌گذاری در پروژ‌ه‌های سودآور جدید تولیدی، ساختمانی و . استفاده می‌کنند و برای آن گواهی صادر کرده و سررسید مشخصی دارند.

اوراق شرکتی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری‌ و فلزات قیمتی

این دسته از سرمایه‌گذاری‌ها ریسک نسبتاً بیشتری نسبت به دسته‌های قبل دارند اما به همان نسبت بازدهی بالاتری را نیز به همراه دارند. درعین‌حال می‌توان گفت نقدشوندگی نسبتاً بالای آن‌ها نیز تا حد زیادی خیال سرمایه‌گذار را ریسک نقد شوندگی از نظر تأمین وجه در صورت لزوم راحت می‌کند.

اوراق شرکتی

شرکت‌ها برای تأمین مالی عملیات اجرایی، توسعه خطوط تولید، یا ایجاد تأسیسات تولیدی اقدام به انتشار اوراق قرضه شرکتی می‌کنند. این اوراق از جمله ابزارهای بدهی هستند که سررسید کوتاه‌مدت و زیر یک ‌سال دارند. این اوراق معمولاً به‌وسیله مؤسسات اعتبارسنجی بر اساس میزان ریسک و درصد بازدهی رتبه‌بندی می‌شوند.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری

صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک انواع مختلفی دارند که با معمولاً باتوجه‌به میزان ریسک طبقه‌بندی می‌شوند از میان این صندوق‌ها می‌توان به مواردی چون صندوق‌های با درآمد ثابت، ‌صندوق‌های مختلط و صندوق‌های سهامی اشاره کرد که هر یک میزان ریسک مشخصی داشته و بازدهی آن‌ها نسبت به میزان ریسک افزایش می‌یابد.

فلزات گران‌بها

فلزات گران‌بها مانند طلا، نقره و . از دوران باستان به‌عنوان یکی از وجوه نقدی مورداستفاده قرار می‌گرفته‌اند. اما به‌تدریج جایگاه وجه نقد را از دست داده و به‌عنوان نوعی سرمایه‌گذاری تلقی شده‌اند. این فلزات همچنان نقدشوندگی بسیار بالایی دارند اما باید به میزان تغییرات قیمت و ریسک نگهداری آن‌ها نیز توجه کرد.

وام‌های تضمین شده

وام‌هایی هستند که وام‌گیرنده بخشی از املاک یا دارایی‌های خود را به‌عنوان تضمین یا وثیقه وام قرار می‌دهد تا در صورت عدم بازپرداخت وام و سود آن دارایی وثیقه فروخته شده و وام بازپرداخت شود.

سرمایه‌گذاری‌های دیگر‌ (ازجمله خرید توکن‌های دیجیتال)

سرمایه‌گذاری‌های دیگر از جمله خرید سهام، توکن‌های دیجیتال و . از انواع دیگر سرمایه‌گذاری هستند که ریسک بیشتر و درعین‌حال بازدهی بالاتری داشته و این نوع سرمایه‌گذاری نیز با محاسبه ریسک مورد قبول می‌تواند مفید باشد.

نحوه ثابت نگه‌داشتن نرخ تتر چگونه است؟

ترکیب ذخیره‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها همواره به شکلی مدیریت می‌شود که ارزش این رمزارز حفظ شود و علاوه‌برآن چرخه عمری برای آن تعریف شده که با افزایش تقاضا وجه نقد وارد شده و به‌ازای آن تتر جدید صادر می‌شود و در زمان کاهش تقاضا و نیاز به بازخرید وجوه نقد از ذخیره‌ها کاسته شده و بازپرداخت می‌شود و به‌ازای آن تعداد تتر معادل سوزانده می‌شود که در شکل زیر بهتر توضیح داده شده است.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.